56岁的郭秀梅终将如愿以偿地实现告别。

        2022年2月7日晚间，路畅科技控股股东、实际控制人郭秀梅及其配偶朱书成已与A股公司中联重科签署协议，其拟将所持路畅科技29.99%股权转让给中联重科，交易价格为7.80亿元，股权转让完成后，郭秀梅对路畅科技的持股比例将下降至35.83%，仍然为第一大股东。为此，郭秀梅宣布放弃路畅科技35.83%股权对应的表决权，助力中联重科成为路畅科技的控股股东。

       作为“A吃A”的主角，这只是中联重科入主的第一步。第二步，中联重科将向公司全体股东发起部分要约，拟收购股份的比例不低于公司总股本的18.83%。届时，中联重科将合计持有路畅科技至少48.82%股权。中联重科入主的最终成本可能为14亿元。

        市场似乎没有料到，中联重科会是路畅科技的接盘侠。

       2006年，郭秀梅联合他人一起创办路畅科技，2016年，路畅科技登陆深交所，2020年开始，限售股解除限售，郭秀梅辞职、减持，撤退意图明显，并携一众董监高接连抛售股权套现。

       郭秀梅和董监高为何频减持？除了公告所称的个人资金需求因素外，路畅科技经营业绩不佳或是重要原因。顶着业绩下滑压力闯关IPO上市的路畅科技经营呈现倒退之势。

       2012年，上市之前，公司实现的营业收入超过9亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）超过亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.94亿元。这是迄今为止路畅科技的经营业绩之最，此后连年下滑。2020年，公司实现的营业收入仅为4.93亿元、扣非净利润为亏损0.90亿元。

        路畅科技于2016年10月12日在深交所中小板挂牌上市，上市之前，郭秀梅个人直接持股的比例高达90.63%，前十大股东中，多为董监高。上市之初，郭秀梅的持股比被稀释至67.97%。解禁后实控人套现不停歇郭秀梅以集中竞价、大宗交易的方式不断抛出大规模减持套现计划。

       从上市到解禁期满，郭秀梅三年只减持了2.01%股权。显然，减持2.01%股权，远未达到郭秀梅的预期。

        2020年4月29日，部分限售股解禁刚过半年，郭秀梅就披露了其首次减持计划。当时公告显示，郭秀梅拟减持公司720万股股份，占公司总股本的6%。在披露减持计划之前，也就是2020年1月20日，郭秀梅辞去了在路畅科技担任的董事长、法定代表人等一切职务。这被解读为郭秀梅为其大规模减持做准备。

        之后连续三次披露的减持计划套现2.2亿，郭秀梅减持的原因均为个人资金需求。除了郭秀梅忙着减持外，路畅科技的董监高也跟着郭秀梅一起减持。今年7月27日，路畅科技披露的公告显示，跟随郭秀梅一起减持的还有9名董监高（含历任）实施减持。至于上述董监高减持股份原因，无一例外，均异口同声称是个人资金需求。

       扣非净利连续三年亏损实际控制人、董监高频频大举减持套现，不仅仅是个人资金需求，而是与路畅科技的经营现状有关。路畅科技的经营业绩十分糟糕。路畅科技的经营呈现倒退趋势。

        10年前的2011年，公司实现营业收入8.03亿元、净利润0.77亿元、扣非净利润0.73亿元。2012年，营业收入为9.03亿元，同比增长12.39%，净利润、扣非净利润分别为1.03亿元、0.94亿元，同比增长33.69%、29.21%。2013年、2014年，公司营业收入维持在9亿元左右，并略有增长，而净利润为0.76亿元、0.89亿元，扣非净利润为0.71亿元、0.72亿元，已经呈现下滑势头。

        2015年，上市前一年，也是公司闯关IPO的关键之年，路畅科技实现营业收入7.79亿元，同比下降20.77%，净利润、扣非净利润分别为0.46亿元、0.36亿元，同比下降47.75%、49.95%，均为大幅下降。

        有趣的是，如此糟糕的经营业绩，路畅科技何以能顺利撬开IPO大门。或许，当时预计业绩下滑是暂时的，上市后会有好转。但上市后，路畅科技的经营业绩越来越难看。

        2016年，上市第一年，公司营业收入继续小幅下滑至7.22亿元，净利润下滑至0.41亿元，扣非净利润则大降42.38%，仅为0.21亿元。此后，路畅科技的下滑势头不仅没有止住，反而加速下滑。2017年至2019年，营业收入维持在7亿元左右，净利润分别为0.25亿元、0.17亿元、-3.52亿元，2019年出现大幅亏损。2020年，营业收入下降至4.93亿元，同比下降36.04%，净利润为0.79亿元，神奇般扭亏为盈，不过，扣非净利润仍然为亏损，亏损金额为0.90亿元。公司净利润扭亏的原因借助营业外收入，即核销以前年度计提的应付专利许可使用费，导致增利1.59亿元。这是会计计算方法问题，并未真正形成现金流。

         纵览2012年至2020年的净利润、扣非净利润，路畅科技几乎是连续8年倒退。二级市场上，经营业绩不佳，实际控制人、董监高减持，股价也是跌跌不休。上市之初，其股价最高为79.63元/股，今年8月4日收盘价为25.50元/股，累计跌幅为67.98%。

        路畅科技原实控人郭秀梅在公司上市后8年成功套现全身而退，而对于斥巨资接盘的中联重科而言，则面临进退两难、极为尴尬的境地。

        2023年1月，也就是路畅科技变更实控人后不到一年，中联重科与路畅科技双双发布公告称，路畅科技拟以发行股份的方式购买中联高机100%股权并募集配套资金；同时，中联重科拟分拆中联高机，通过与路畅科技进行重组的方式实现在深交所上市。显然，中联重科当初接盘困境中的路畅科技是有备而来。

         然而，由于离谱的交易方案，后续事态的发展完全出乎了中联重科的预料。

         首先是标的业绩的异常增长。交易方案显示，2022年，中联高机营收为45.83亿，相比两年前的2020年，增长超4倍，远远超出行业龙头浙江鼎力的同期增速。

         其次是标的估值的异常升高。交易方案显示，中联高机从2020年11月30日至2023年4月30日进行的三次评估，估值分别为6.87亿元、70.2亿元和94.2亿元，16个月内评估值增长了921%。

         此外，通过关联融资租赁公司的销售等关联交易，也受到质疑。在监管多轮问询及市场的质疑声中，中联高机资产注入事项最终在今年9月宣告流产。

         重组的失败让路畅科技立即暴露在被*ST的风险之下。根据退市新规，对于最近一个会计年度，利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元的主板上市公司，交易所将对其股票实施退市风险警示（即*ST）。数据显示，2023年，路畅科技营业收入2.84亿元，归母净利润和扣非净利润均为负值；今年前三季度，公司营业收入2.05亿元，同比下降4.34%，归母净利润和扣非净利润仍然为负。全年业绩大概率将触发上述退市风险警示的红线。

         而根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2024）》。其中提到，逐渐完善多元化退市机制，建立健全不同板块差异化的退市标准体系；扩大重大违法退市适用范围，完善市值标准等交易类退市指标；坚决出清不具有重整价值的上市公司，大力削减“壳资源”价值。

         市场普遍认为，央行、证监会等相关部门未来的监管导向很可能是要让长期亏损资不抵债、营收太低、财务造假、欺诈发行等没有重整价值的公司逐步退出市场，同时经过重组的公司需具备一定的质量和竞争力。面对退市新规以及央行近期的严监管表态，路畅科技在经营不善和重组失败的夹击下，市值已跌至中联重科收购时的成本价。如何处理斥重金买下的“烫手山芋”，中联重科进退维谷。